วิธีการคำนวณคูปองพันธบัตร การคำนวณอัตราผลตอบแทนพอร์ตพันธบัตร การกำหนดรายได้คูปอง ขั้นตอนการคำนวณ

รายได้คูปองสะสมหรือเรียกสั้น ๆ ว่า ACI เป็นคุณลักษณะเฉพาะของพันธบัตรสำหรับการบัญชีดอกเบี้ยเนื่องจากผู้ลงทุน

การจ่ายดอกเบี้ยรับ (คูปอง) สำหรับพันธบัตรเกิดขึ้นที่ความถี่หนึ่ง โดยส่วนใหญ่มักจะหนึ่งครั้งทุกๆ หกเดือน ตามทฤษฎี หากนักลงทุนซื้อหลักทรัพย์และขายโดยไม่รอคูปองใบถัดไป เขาจะไม่ได้รับรายได้ในช่วงเวลาดังกล่าวนับตั้งแต่การชำระเงินครั้งก่อน

ในสภาวะเช่นนี้ การขายกระดาษทันทีหลังจากได้รับคูปองจะทำกำไรได้เท่านั้น อย่างไรก็ตาม ในกรณีนี้ การซื้อขายพันธบัตรในตลาดรองจะมีสภาพคล่องต่ำมาก

NKD คือคำตอบสำหรับปัญหานี้ เมื่อขายนักลงทุนจะรวมราคาจำนวนดอกเบี้ยสะสมในช่วงระยะเวลาการเป็นเจ้าของหลักทรัพย์ตั้งแต่คูปองครั้งล่าสุด สำหรับหลักทรัพย์ฉบับเดียวกัน ค่าพรีเมียมในวันเดียวกันจะเท่ากันเสมอ ดังนั้นเพื่อความสะดวก ในระบบการซื้อขายสมัยใหม่ ค่านี้จะถูกคำนวณโดยอัตโนมัติและนำมาพิจารณาในธุรกรรมทันที ค่าเผื่อนี้เรียกว่า NKD

ตัวอย่าง: พันธบัตรมีการซื้อขายโดยให้ผลตอบแทน 8% ต่อปีโดยมีมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 รูเบิล และความถี่ในการชำระ 2 ครั้งต่อปี (ทุกๆ 182 วัน) ดังนั้น ขนาดของคูปองรายครึ่งปีคือ (1,000*0.08)/2 = 40 รูเบิล

นักลงทุน A ซื้อหลักทรัพย์ทันทีหลังจากจ่ายคูปองถัดไป และขายหลักทรัพย์ให้กับนักลงทุน B เป็นเวลา 4 เดือน (120 วัน) ต่อมา รายได้คูปองสะสมจะเท่ากับ 40/182*120 = 26.37 รูเบิล นักลงทุน B จะจ่ายเงินจำนวนนี้ให้กับนักลงทุน A นอกเหนือจากมูลค่าตลาดของหลักทรัพย์

นักลงทุน B เองจะได้รับคูปองจำนวน 40 รูเบิลภายในสองเดือน ซึ่ง 26.37 รูเบิล ชดเชยค่าใช้จ่ายของ NCD เมื่อซื้อและ 13.63 รูเบิล จะเป็นรายได้สุทธิของเขาเป็นเวลา 62 วันในการเป็นเจ้าของ

กล่าวง่ายๆ ก็คือ ACI คืออัตราผลตอบแทนรายวันของพันธบัตรที่นักลงทุนได้รับ

NKD คำนวณอย่างไร?

NKD คำนวณโดยการแลกเปลี่ยนรายวันและสะสมให้กับเจ้าของพันธบัตรตามผลการหักบัญชีในช่วงเย็นหลังปิดการซื้อขาย เพื่อความสะดวกในการติดตามราคาหลักทรัพย์ ภาษีเงินได้จะถูกแยกออกจากคอลัมน์ เรียกว่าต้นทุนรวมของกระดาษสำหรับผู้ซื้อรวมถึงราคาตลาด + รายได้ที่ไม่สามารถรับผิดชอบได้ เต็มหรือ ราคาพันธบัตรสกปรกดังนั้นจึงเรียกว่าราคาตลาดปกติของหลักทรัพย์ ราคาสุทธิของพันธบัตร

คุณสามารถคำนวณภาษีเงินได้สำหรับพันธบัตรใดๆ ใน QUIK ได้อย่างอิสระโดยนำข้อมูลจากช่องตาราง "ขนาดคูปอง" และ "ระยะเวลาคูปอง" เมื่อหารส่วนแรกด้วยส่วนที่สอง คุณจะได้ NKD เป็นเวลาหนึ่งวันในการถือกระดาษ และจำนวน NKD ที่คุณจะจ่ายเมื่อซื้อ (หรือได้รับเมื่อขาย) พันธบัตรในวันปัจจุบันสามารถดูได้ในฟิลด์ที่เกี่ยวข้องของตาราง "NKD"

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของการครบกำหนดและระยะเวลาใน QUIK คำนวณจากราคาสกปรกของพันธบัตร ซึ่งก็คือคำนึงถึง ACD นั่นคือเหตุผลว่าทำไม ณ จุดต่างๆ ของเวลาสำหรับราคาพันธบัตรสุทธิเดียวกัน พารามิเตอร์เหล่านี้จึงอาจแตกต่างกัน

ควรพิจารณาว่าแหล่งข้อมูลอื่นๆ อาจคำนวณอัตราผลตอบแทนพันธบัตรโดยใช้สูตรที่แตกต่างกัน รวมถึงสูตรที่ไม่คำนึงถึงภาษีเงินได้

ภาษีเงินได้นำมาพิจารณาเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษีอย่างไร?

ขั้นตอนการเก็บภาษีพันธบัตรมีความแตกต่างหลายประการดังนั้นเราจะพิจารณาปัญหานี้โดยละเอียดยิ่งขึ้น

การแยกรายได้จากการลงทุนในพันธบัตรออกเป็น 2 ประเภท ได้แก่ รายได้คูปองและรายได้จากส่วนต่างของต้นทุน รายได้จากส่วนต่างของมูลค่าสุทธิของพันธบัตรจะต้องเสียภาษีไม่ว่าในกรณีใดก็ตาม โดยไม่คำนึงถึงประเภทของกระดาษ

รายได้คูปองสามารถเกิดขึ้นได้ในสองกรณี: เมื่อได้รับคูปองโดยตรง หรือเมื่อขายกระดาษที่มีรายได้ที่ไม่สามารถรับผิดชอบได้ สำหรับพันธบัตรเทศบาลและ OFZ ในทั้งสองกรณี รายได้คูปองที่ได้รับจะไม่นำมาพิจารณาเมื่อคำนวณผลลัพธ์ทางการเงินที่ต้องเสียภาษี กล่าวคือ ไม่ต้องเสียภาษี

สิ่งต่างๆ มีความซับซ้อนมากขึ้นกับพันธบัตรองค์กรที่ออกหลังวันที่ 1 มกราคม 2017 ซึ่งมีสิทธิพิเศษทางภาษี คูปองที่ได้รับซึ่งไม่เกินอัตราหลัก 5% ไม่ต้องเสียภาษี แต่ในกรณีนี้ภาษีเงินได้จะถูกนำมาพิจารณาในผลลัพธ์ทางการเงินพร้อมกับรายได้อื่นด้วย

ตัวอย่าง: นักลงทุน A และ B ซื้อพันธบัตรฉบับเดียวกันโดยไม่มียอดคงค้าง คูปองพันธบัตรคือ 50 รูเบิล อัตราไม่เกินระดับ "อัตราหลัก + 5%" นักลงทุน A ขายพันธบัตรในวันที่คำนวณคูปองและรับภาษีเงินได้จำนวน 50 รูเบิล นักลงทุน B ได้รับคูปอง 50 รูเบิล และขายกระดาษบน sl ทันที วัน.

นักลงทุน B ได้รับ 50 รูเบิล เต็มจำนวนโดยไม่หักภาษีและจากบัญชีของนักลงทุน A เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาภาษี 50 * 0.13% = 6.5 รูเบิลถูกหักออก ภาษีรายได้ส่วนบุคคล.

ขั้นตอนภาษีนี้ทำให้เกิดคำถามบางประการจากมุมมองเชิงตรรกะ อย่างไรก็ตาม จดหมายอธิบายจากกระทรวงการคลังระบุอย่างชัดเจนถึงการใช้กฎหมายดังกล่าว

สำหรับหุ้นกู้นิติบุคคลที่ออกก่อนวันที่ 01/01/2017 NKD จะถูกเก็บภาษีตามเกณฑ์เดียวกับคูปอง มันคุ้มค่าที่จะพิจารณาความแตกต่างกันนิดหน่อย ภาษีจากคูปองที่ได้รับจะถูกเรียกเก็บจากนักลงทุน ณ เวลาที่ชำระเงิน เช่น คูปองจะเข้าสู่บัญชีที่เคลียร์ภาษีแล้ว แต่การบัญชีภาษีเงินได้ในผลลัพธ์ทางการเงินจะเกิดขึ้นเฉพาะเมื่อสิ้นสุดรอบระยะเวลาภาษีหรือเมื่อถอนเงินออกจากบัญชี

ตัวอย่าง: นักลงทุนซื้อพันธบัตรโดยมีภาษีเงินได้ 40 รูเบิล และได้รับคูปองมูลค่า 50 รูเบิล รายได้ที่ได้รับคือ 50-40 = 10 รูเบิล ตามลำดับภาษีที่ต้องชำระควรเป็น 10 * 0.13% = 1.3 รูเบิล

อย่างไรก็ตาม NKD ที่จ่ายเมื่อซื้อกระดาษจะถูกนำมาพิจารณาในฐานภาษีเป็นค่าใช้จ่ายเฉพาะเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาภาษีหรือเมื่อถอนเงินออกจากบัญชี ในเวลาเดียวกัน คูปองจะเข้าบัญชีของนักลงทุนแล้วในรูปแบบปลอดภาษีจำนวน 50 * 0.87% = 43.5 รูเบิล

ความแตกต่างคือ 6.5-1.3 = 5.2 รูเบิล จะได้รับการชดเชยให้กับผู้ลงทุนในเวลาต่อมาของการบัญชีการเงิน ส่งผลให้เกิดภาษีเงินได้ค้างจ่าย อย่างไรก็ตาม จนถึงขณะนี้เงินนี้ไม่สามารถนำกลับมาลงทุนใหม่ได้ และจะแสดงถึงการสูญเสีย "กระดาษ" ในบัญชี

เอ็นเคดีหรือรายได้คูปองสะสมเป็นพารามิเตอร์ที่ใช้กลไกในการจ่ายรายได้ดอกเบี้ยในพันธบัตร ได้แก่ การมี NKD ทำให้สามารถซื้อและขายพันธบัตรในตลาดรองก่อนวันครบกำหนดได้โดยไม่สูญเสียรายได้คูปอง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง อัตราผลตอบแทนคูปองสะสมเป็นส่วนหนึ่งของรายได้คูปองจากพันธบัตร ซึ่งคำนวณจากจำนวนวันนับจากวันที่ผู้ออกชำระคูปองครั้งล่าสุดจนถึงวันปัจจุบัน สู่แนวคิด เอ็นเคดีมีความชัดเจนมากขึ้นลองพิจารณาพารามิเตอร์นี้จากมุมมองของผู้ซื้อและผู้ขาย

NCD จากฝั่งผู้ซื้อ

ลองจินตนาการว่าคุณต้องการซื้อพันธบัตร คุณเปิดสมุดอ้างอิงและดูราคา สมมติว่าพันธบัตรที่คุณสนใจซื้อขายที่ 100% ของมูลค่าที่ตราไว้ (ราคาพันธบัตรจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้เสมอ) คุณตัดสินใจซื้อพันธบัตรนี้ แต่จะซื้อคุณจะต้องจ่ายไม่ 100% นั่นคือ ไม่ใช่ราคาที่คุณเห็นในแก้ว แต่เป็น 100%+NKD เพราะอะไร?

เพราะคนที่ขายให้คุณขายในช่วงกลางของช่วงคูปอง กล่าวอีกนัยหนึ่งเจ้าของเดิมถือพันธบัตรเป็นเวลา 2 เดือนในระหว่างนั้นเขาได้สะสมรายได้จากคูปอง ผู้ออกจะจ่ายคูปองสำหรับการรักษาความปลอดภัยที่คุณเลือกทุกๆ หกเดือน เช่น คุณในฐานะผู้ซื้อจะชดเชยคู่สัญญาของคุณสำหรับรายได้ที่เขาสะสมไว้มากกว่า 2 เดือน และเมื่อระยะเวลาคูปองเต็มสิ้นสุดลง (เช่น ในอีก 4 เดือนข้างหน้า) ผู้ออกจะจ่ายเงินคูปองให้คุณเต็มจำนวนเป็นเวลา 6 เดือน ดังนั้น คุณจะชดเชย NKD 2 เดือนที่คุณจ่ายเมื่อซื้อพันธบัตร อีกทั้งคุณจะได้รับรายได้เป็นเวลา 4 เดือนในระหว่างที่คุณถือพันธบัตร

NCDจากผู้ขาย

ลองจินตนาการว่าคุณมีพันธบัตรในพอร์ตโฟลิโอของคุณเป็นเวลา 5 เดือน แต่คุณตัดสินใจที่จะขายมัน อย่างไรก็ตาม ยังมีเวลาเหลืออีก 1 เดือนก่อนที่จะสิ้นสุดระยะเวลาคูปอง (เช่น จนถึงวันที่ผู้ออกคูปองชำระพันธบัตร) แต่คุณต้องการเงินอย่างเร่งด่วน ปรากฎว่าคุณกำลังขายพันธบัตรก่อนกำหนด โดยไม่ต้องรอให้สิ้นสุดระยะเวลาการใช้คูปอง คุณจะสร้างรายได้ได้อย่างไร? และคุณจะได้รับรายได้เป็นค่าใช้จ่ายของผู้ซื้อที่จะซื้อพันธบัตรนี้จากคุณ เนื่องจากคู่สัญญาของคุณ (หรือผู้ซื้อพันธบัตรของคุณ) จะจ่ายเงินให้คุณตามราคาพันธบัตร เช่น 100% บวก NKD เป็นเวลา 5 เดือน ในระหว่างที่คุณรักษาความปลอดภัยนี้

NKD คำนวณอย่างไร?

NKD จะคำนวณตามคูปองเสมอ ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนซื้อ 1 ปีด้วยคูปอง 10% มูลค่า 90% ของมูลค่าที่ตราไว้ ที่จริงแล้วเขาจะมีอัตราผลตอบแทนอย่างง่าย ๆ จนถึงครบกำหนดที่ 20% ต่อปี (เพราะเมื่อสิ้นปีเขาจะได้รับ คูปอง 10% บวกรายได้ 10% จากส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากเขาซื้อที่ 90% และการชำระคืนจะเกิดขึ้นที่ 100%) แต่หากนักลงทุนขายพันธบัตรโดยไม่รอให้ครบกำหนด NKD จะถูกคำนวณตามอัตราผลตอบแทนคูปอง 10% และไม่ใช่อัตราผลตอบแทนเมื่อครบกำหนด 20%

สิ่งที่ตรงกันข้ามก็เกิดขึ้นเช่นกัน: หากคูปองของพันธบัตรคือ 20% ของมูลค่าที่ตราไว้และซื้อกระดาษในราคา 110% อัตราผลตอบแทนอย่างง่ายจนครบกำหนดจะเท่ากับ 10% (+20% คูปอง -10% ส่วนต่าง ในราคา) อย่างไรก็ตาม การขายล่วงหน้าจะคำนวณภาษีเงินได้โดยใช้อัตราผลตอบแทนคูปองที่ 20% ไม่ใช่ 10%

ดังนั้น NKD จึงน้อยกว่าคูปองเสมอ ในวันที่ ACI เท่ากับคูปอง การชำระคูปองจะเกิดขึ้นจากผู้ออก หลังจากนั้น ACI จะถูกรีเซ็ตเป็นศูนย์ และจะถูกคำนวณอีกครั้งจากระยะเวลาคูปองใหม่

วิธีหาขนาดภาษีเงินได้ก่อนซื้อพันธบัตร

ขนาดของการรับรองภาษีสามารถดูได้สองวิธี: ขั้นแรก ดูที่เว็บไซต์ RusBonds ในส่วน "ข้อมูลทั่วไป" ในแบบสอบถามสำหรับประเด็นด้านความปลอดภัยที่คุณสนใจ

ประการที่สอง ดูในเทอร์มินัลการซื้อขาย QUIK ข้อมูลที่จำเป็นจะแสดงอยู่ในคอลัมน์ “NKD”

NKD และภาษี

ตัวแทนภาษีสำหรับรายได้ในรูปแบบของคูปองคือผู้ออก ได้แก่ การชำระคูปองจะถูกโอนไปยังบัญชีของนักลงทุนที่เคลียร์ภาษีแล้ว หากคุณซื้อพันธบัตรเมื่อเริ่มต้นช่วงคูปองและตัดสินใจที่จะไม่รอให้ผู้ออกชำระคูปอง แต่ขายให้กับบุคคลอื่น (นั่นคือ ที่จริงแล้ว เจ้าของพันธบัตรรายใหม่นี้ได้โอน NKD ให้กับคุณ ) ในกรณีนี้ ภาษีของ NKD จะถูกหักจากนายหน้า

เงินฝากและดอกเบี้ย VS พันธบัตรและ NKD

ความสามารถในการทำกำไรของเงินฝากธนาคารโดยตรงขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่คุณ "ล็อค" เงินของคุณ ยิ่งระยะเวลาสั้นลงความสามารถในการทำกำไรก็จะยิ่งลดลง แน่นอนว่ามีเงินฝากที่สามารถถอนเงินได้ก่อนกำหนด แต่อัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าตลาดอย่างมาก

ในพันธบัตร สถานการณ์แตกต่างออกไป คุณมีโอกาสที่จะเลือกผลตอบแทนที่ยอมรับได้ (ตลาดเพื่อให้น้อยที่สุดหรือสูงกว่านั้น) ในขณะที่ระยะเวลาการลงทุนจะไม่ส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยในทางใดทางหนึ่ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณสามารถเก็บเงินในพันธบัตรได้เพียง 2 สัปดาห์ และได้รับผลตอบแทนในระดับตลาด การฝากเงินธนาคารเป็นเวลาสองสัปดาห์จะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดที่ดีที่สุดสองเท่าหรือน้อยกว่านั้นด้วยซ้ำ ข้อได้เปรียบในพันธบัตรนี้เป็นไปได้อย่างแม่นยำเนื่องจากการมีอยู่ เอ็นเคดีทำให้คุณขายหลักทรัพย์ได้ก่อนกำหนดโดยไม่สูญเสียรายได้ดอกเบี้ย

คูปองพันธบัตรคือการชำระด้วยเงินสดเป็นประจำเนื่องจากผู้ถือหุ้นกู้ไม่ลด* มูลค่าที่ตราไว้ของหลักทรัพย์

พร้อมกับแนวคิดเรื่องคูปอง ใช้แนวคิด อัตราคูปอง– นี่คือจำนวนเงินรวมของการจ่ายคูปองสำหรับปีโดยคำนวณเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหน้าบัตร

ตัวอย่างเช่นเราซื้อพันธบัตรมูลค่า 1,000 รูเบิลโดยจ่ายรายได้ 25 รูเบิลทุก ๆ สามเดือน เราได้ขนาดคูปองเป็น 25 รูเบิล มาคำนวณการเดิมพันกัน รายได้จ่ายปีละ 4 ครั้งครั้งละ 25 รูเบิล รวม 100 รูเบิลต่อปี คิดเป็นเปอร์เซ็นต์คือ 10% ดังนั้นอัตราคูปองจึงเท่ากับร้อยละ 10 ของมูลค่าหน้าบัตร

อัตราคูปองไม่จำเป็นต้องคงที่ อัตราอาจจะเป็น ลอยตัวและเชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยที่ประกาศต่อสาธารณะ (Key Rate, Interbank Lending Rate)

กรณีมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว มูลค่าคูปองจะถูกกำหนดเป็นเงื่อนไขทางการเงินด้วย และผู้ออกพันธบัตรมีหน้าที่ต้องประกาศขนาดของคูปองสำหรับช่วงคูปองในอนาคตหลายช่วง

* ไม่ลดเพราะอาจมีการชำระเป็นประจำซึ่งทำให้มูลค่าที่ตราไว้ของหลักทรัพย์ลดลง ผมเรียกว่าการชำระค่าตัดจำหน่าย และเอกสารเป็นพันธบัตรที่มีการตัดจำหน่ายมูลค่าที่ตราไว้

คูปองจ่ายให้ใคร?

คำถามเชิงตรรกะนี้เกิดขึ้นหากเราจำได้ว่าพันธบัตรสามารถซื้อและขายได้ เช่น เจ้าของเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา

ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง (เช่น ณ สิ้นวันก่อนการชำระเงิน) รายชื่อผู้ถือหุ้นกู้จะถูกรวบรวม ชำระเงินให้กับบุคคลจากรายการนี้

อย่างไรก็ตามหากเป็นกลไกการชำระเงินทั้งหมดก็จะไม่ยุติธรรมหรือจะส่งผลกระทบต่อราคาหลักทรัพย์อย่างมาก จึงมีกลไกในการคำนวณและคงค้าง

กฎหมาย

กฎหมายของรัฐบาลกลาง "ในตลาดหลักทรัพย์" ตระหนักถึงความล่าช้าในการปฏิบัติตามภาระผูกพันในการจ่ายรายได้ดอกเบี้ยครั้งต่อไปจากพันธบัตรเป็นระยะเวลามากกว่าสิบวันทำการ การละเมิดที่สำคัญเงื่อนไขในการปฏิบัติตามพันธกรณีภายใต้พันธบัตร อะไรที่ทำให้ผู้ถือมีสิทธิที่จะนำเสนอพันธบัตรเพื่อการไถ่ถอนก่อนกำหนด

กำหนดการชำระเงิน

ไม่มีข้อกำหนดที่เหมือนกันสำหรับการเผยแพร่กฎเกณฑ์ในการกำหนดระยะเวลาและจำนวนการชำระเงิน

โดยทั่วไปอาจกล่าวได้ว่าเอกสาร Issue Decision จะระบุว่าจะกำหนดขนาดของคูปองแต่ละใบอย่างไร ถ้าอัตราลอยตัวแล้วให้ใช้วิธีการกำหนดอัตรา วันที่ชำระเงินสามารถระบุเป็นวันที่ระบุได้ (โดยปกติสำหรับ OFZ) หรือเป็นวันที่ i นับตั้งแต่เริ่มต้นตำแหน่ง

กฎหมายยังกำหนดให้ข้อมูลดังกล่าวเปิดเผยต่อสาธารณะและปฏิบัติตามมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล ดังนั้นข้อมูลจึงถูกเผยแพร่บนเว็บไซต์ของผู้ออกและหน้าการเปิดเผยข้อมูลในฟีดข่าว (เช่น Interfax)

เรื่องราว

เหตุใดการชำระเงินปกติจึงเรียกว่าคูปอง คำว่าคูปองมาจากภาษาฝรั่งเศส คูปอง-ตัดในทางกลับกันจาก couper - เพื่อตัดนี่หมายถึงส่วนที่ถูกตัดออกของพันธะ เมื่อถึงวันกำหนดชำระเงินครั้งถัดไป ผู้ถือมาพบผู้ออก ส่วนหนึ่งของพันธบัตร (คูปองถัดไป) ถูกตัดออกและออกจำนวนเงินที่สอดคล้องกัน

รูปภาพแสดงให้เห็นถึงความผูกพันโดยมีส่วนที่ถูกตัดออก คำถามเตือนใจ!ผู้ถือได้รับคูปองสำหรับพันธบัตรนี้แล้วจำนวนเท่าใด โดยมีเงื่อนไขว่าเขา (เจ้าของ) ไม่มีการเปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่วันที่วาง เขียนในความคิดเห็น

ทักทาย! ปีที่แล้วประสบความสำเร็จอย่างมากสำหรับพันธบัตรรัสเซีย ตราสารหนี้โชว์ความสามารถในการทำกำไรสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา! ในความคิดของฉัน ในปี 2560-2563 พันธบัตรเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่น่าสนใจที่สุดสำหรับการลงทุน มีความน่าเชื่อถือและราคาไม่แพง และให้ผลตอบแทนสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเฉลี่ย

แต่ข้อดีของพวกเขาไม่ได้จบเพียงแค่นั้น ตัวอย่างเช่น สามารถขายพันธบัตรได้ตลอดเวลาโดยไม่มีการสูญเสียใดๆ เกิดขึ้นจนถึงจุดนั้น NKD สำหรับพันธบัตรเป็นวิธีที่ยอดเยี่ยมในการกำหนดผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในทุกวินาที ไม่ใช่แค่ในวันที่ชำระคูปองเท่านั้น

แต่เงินฝากธนาคารไม่ได้ให้โอกาสเช่นนี้! หากคุณถอนเงินฝากก่อนกำหนด คุณจะสูญเสียดอกเบี้ยสะสมทั้งหมด เพื่อเป็นการ "ปลอบใจ" ธนาคารจะให้อัตราความต้องการเชิงสัญลักษณ์แก่คุณ: 0.01% ต่อปี

ในรัสเซีย พันธบัตรส่วนใหญ่เป็นประเภทคูปอง (ดอกเบี้ย) รายได้จะถูกกำหนดโดยผู้ออกล่วงหน้าในรูปแบบของเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ระบุ ขนาดของคูปองเป็นที่รู้จักก่อนที่จะมีการดำเนินการของธนาคารกลาง!

99% ของพันธบัตรที่ซื้อขายในรัสเซียมีการจ่ายคูปองเป็นระยะ ดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นกับนักลงทุนทุกๆ หกเดือนหรือไตรมาสละครั้ง

จะเกิดอะไรขึ้นหากคุณตัดสินใจที่จะขายตราสารหนี้ไม่ใช่ในวันที่ชำระคูปอง แต่ภายในระยะเวลาคูปอง? คุณสูญเสียดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นในเวลานี้เช่นเดียวกับในกรณีการปิดเงินฝากธนาคารก่อนกำหนดหรือไม่?

เลขที่! ต้องขอบคุณ NKD คุณจะได้รับกำไรสะสมทั้งหมดเมื่อถึงเวลาขายพันธบัตร ซึ่งแม่นยำถึงหนึ่งวัน

NKD คืออะไร?

NKD ย่อมาจาก "รายได้คูปองสะสม" มันวัดได้อย่างไร? ในหน่วยการเงิน (ปกติคือรูเบิล)

ความจริงก็คือการเป็นเจ้าของพันธบัตรทำให้นักลงทุนมีกำไรรายวันในรูปแบบของคูปอง แต่ในความเป็นจริงแล้ว เขาได้รับเงิน “ในมือ” ไตรมาสละครั้งหรือทุกๆ หกเดือน

จะเกิดอะไรขึ้นถ้าสินทรัพย์ถูกขายไปสองสามเดือนก่อนที่คูปองจะเกิดขึ้น? จะคำนึงถึง "ส่วน" ของกำไรที่มีอยู่เฉพาะบนกระดาษได้อย่างไร? กลไกในการโอนรายได้สะสมจากผู้ซื้อไปยังผู้ขายนั้นดำเนินการโดยใช้ยอดคงค้างภาษี

เหตุใดจึงจำเป็น?

1. สามารถขายพันธบัตรได้ในวันใดก็ได้ในช่วงคูปองในราคายุติธรรม หากไม่มีรายได้สะสมจากคูปอง ธุรกรรมทั้งหมดจะต้องเชื่อมโยงกับวันที่จ่ายคูปอง ซึ่งจะทำให้สภาพคล่องของตลาดตราสารหนี้ลดลงอย่างมาก
2. NKD อนุญาตให้คุณขายและซื้อพันธบัตรในราคายุติธรรม (สำหรับทั้งผู้ขายและผู้ซื้อ)
3. การขายพันธบัตรก่อนกำหนดจะไม่ทำให้สูญเสียกำไรสะสมต่างจากเงินฝากธนาคาร

NCD สำหรับผู้ซื้อ

Vasily เข้าสู่เทอร์มินัล (ยังไงก็ตามคุณสามารถดูวิธีตั้งค่าได้) และเห็นว่าพันธบัตรเงินกู้ของรัฐบาลกลางขายได้ 100% ของมูลค่าหน้าบัตร: 1,000 รูเบิล ในการซื้อ OFZ เขาจะต้องจ่าย 1,000 รูเบิล + รายได้คูปองสะสม ณ วันที่ซื้อ

ดังนั้น Vasya จึงชดเชยการสูญเสียรายได้คูปองให้กับ Petya ซึ่งตัดสินใจขาย OFZ ของเขาในช่วงกลางระยะเวลาคูปองหกเดือน ทันทีที่ถึงวันที่คงค้างถัดไป Vasya จะได้รับผลกำไรทั้งหมดเป็นเวลาหกเดือนเต็มจากผู้ออก

NKD สำหรับผู้ขาย

Petya ขายพันธบัตร Gazprom ที่พาร์สองเดือนหลังจากการจ่ายคูปองครั้งสุดท้าย บางทีคุณอาจต้องการเงินอย่างเร่งด่วนหรือพบสินทรัพย์ที่ทำกำไรได้มากกว่าสำหรับการลงทุน

เหลือเวลาอีกสี่เดือนก่อนที่จะถึงการจ่ายคูปองครั้งถัดไป และ Petya ไม่ต้องการรอนานขนาดนั้น เขาขายมันก่อนกำหนดตามมูลค่าที่ระบุบวกกับรายได้ที่ไม่สามารถรับผิดชอบได้เป็นเวลาสองเดือน ในความเป็นจริงเขาจะได้รับรายได้คูปองไม่ใช่ค่าใช้จ่ายของผู้ออกหลักทรัพย์ แต่เป็นค่าใช้จ่ายของผู้ซื้อ

NKD คำนวณอย่างไร?

ไม่มีอะไรซับซ้อนเกี่ยวกับระบบผลตอบแทนสะสมนั่นเอง แม้แต่เด็กนักเรียนก็สามารถคำนวณได้ แต่บ่อยครั้งที่คุณไม่จำเป็นต้องทำเช่นนี้ - เมื่อขายในตลาดหลักทรัพย์ ขนาดของภาษีเงินได้จะถูกนำมาพิจารณาในราคาของพันธบัตรแล้ว สิ่งนี้จะเกิดขึ้นแม้ในวันที่ไม่มีการซื้อขายในช่วงสิ้นเดือนก็ตาม

บนเว็บไซต์ RusBonds รายได้คูปองสะสมสำหรับหลักทรัพย์แต่ละรายการจะแสดงเป็นบรรทัดแยกต่างหากในส่วน "ข้อมูลทั่วไป" หากคุณซื้อขายพันธบัตรผ่าน Terminal ข้อมูลเกี่ยวกับ NKD จะแสดงในคอลัมน์ชื่อเดียวกัน

• NKD = N*(C/100)*T/B.

N – มูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรในรูเบิล
C – อัตราคูปองเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี
T – จำนวนวันนับจากวันที่สะสมคูปองล่าสุดจนถึงวันที่ปัจจุบัน
B – ฐานการคำนวณ (ปกติคือ 365 วัน)

ตัวอย่างการคำนวณ

มาดูตัวอย่างพันธบัตร AHML 10ob ที่มีวันครบกำหนดไถ่ถอนในวันที่ 15 พฤศจิกายน 2018 มูลค่าที่ตราไว้ปัจจุบันคือ 500 รูเบิล คูปองคือ 8.12% ต่อปี ชำระเงินครั้งสุดท้ายเมื่อวันที่ 20 กันยายน 2559 จะวางจำหน่ายวันที่ 15 ตุลาคม

เราคำนวณจำนวนกำไรสะสมเป็นเวลา 25 วัน (นั่นคือจำนวนที่ผ่านไปนับตั้งแต่วันที่สะสมครั้งล่าสุด)

NKD = 500*(8.12/100)*25/365 = 2.78 รูเบิล

กล่าวอีกนัยหนึ่งโดยที่เงื่อนไขอื่น ๆ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในวันที่ 15 ตุลาคม AHML 10ob จะขายในราคา 502.78 รูเบิล ทุกวันราคาของมันจะเพิ่มขึ้นตามจำนวน NKD “รายวัน” ในบางจุด คูปองจะถูกเรียกเก็บเงิน (ตามกำหนดเวลา) และมาร์จิ้นสะสมจะ "รีเซ็ตเป็นศูนย์" นับจากวันถัดไปการคำนวณจะเริ่มอีกครั้ง

มาสรุปกัน

NKD อนุญาตให้คุณขายพันธบัตรในตลาดได้ทุกวินาทีโดยไม่สูญเสียความสามารถในการทำกำไรที่สะสมจนถึงเวลานั้น เป็นกลไกที่ทำให้พันธบัตรเป็นเครื่องมือที่มีสภาพคล่องมากกว่าเงินฝากธนาคาร

อัตราดอกเบี้ยเงินฝากโดยตรงขึ้นอยู่กับระยะเวลาการฝาก: ยิ่งระยะเวลาฝากยาวนานเท่าไร ความสามารถในการทำกำไรก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น เพื่อให้ได้รับดอกเบี้ยสูงสุด คุณต้อง "อายัด" เงินในบัญชีธนาคารของคุณเป็นเวลา 2-3 ปี

พันธบัตรยังทำให้สามารถกำหนดขนาดของคูปอง ณ เวลาที่ซื้อหลักทรัพย์ได้ แต่ในเวลาเดียวกันคุณไม่จำเป็นต้องรอ 2-3 ปีก่อนครบกำหนด - คุณสามารถขายได้ตลอดเวลาโดยได้รับกำไรทั้งหมดที่เกิดขึ้นจากผู้ซื้อในช่วงเวลานี้ คุณรู้ไหมว่ามันเครดิตอยู่ที่ไหน? ถูกต้อง - ไปยังบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์

คุณใส่ใจกับขนาดของ “รายได้คูปอง” เมื่อซื้อ/ขายพันธบัตรหรือไม่? สมัครรับข้อมูลอัปเดตและแชร์ลิงก์ไปยังโพสต์ล่าสุดกับเพื่อน ๆ ของคุณบนโซเชียลเน็ตเวิร์ก!

เนื้อหาใช้สไลด์จากการนำเสนอของ Moscow Exchange

นักลงทุนจำนวนมากหันไปลงทุนในพันธบัตรและทำกำไรจากขั้นตอนนี้ในอนาคต อย่างหลังอาจอยู่ในรูปแบบของคูปอง ส่วนต่างของราคา ณ เวลาที่ไถ่ถอน รวมถึงการจัดทำดัชนี หนึ่งในผลกำไรสูงสุดคือรายได้คูปองจากพันธบัตร นี่ไม่ใช่วิธีการใหม่ในการหาเงิน แต่จะดีขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเท่านั้น

พันธบัตรคูปอง

พันธบัตรเป็นและยังคงเป็นประเภทที่เจ้าของสามารถรับมูลค่าที่ระบุจากผู้ออกบวกกับกำไรดอกเบี้ยที่ระบุไว้ภายในระยะเวลาที่กำหนด

เมื่อหลายปีก่อน ตลาดการเงินได้ออกพันธบัตรในรูปแบบสิ่งพิมพ์พร้อมคูปอง ซึ่งแต่ละพันธบัตรจะถูกนำไปแลกเป็นเงิน อะไรคือส่วนที่ถูกตัดออกของสกุลเงินและระยะเวลาการชำระเงินที่แน่นอน คูปองถูกตัดหรือฉีกออกในวันที่จ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรหรือสถาบันธนาคารไถ่ถอนพันธบัตร ดังนั้น "คูปองคูปอง" - ประเภทที่มีการชำระเงินขั้นกลางจากผู้ออกที่ไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าที่ตราไว้ นอกจากพันธบัตรคูปองแล้ว ยังมีพันธบัตรแบบไม่มีคูปองซึ่งเรียกอีกอย่างว่าพันธบัตรลดราคาอีกด้วย

แนวคิดเรื่องรายได้คูปอง

วันนี้ส่วนแบ่งของสิงโตไม่ได้ออกในรูปแบบกระดาษ แต่อยู่ในรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์ซึ่งจัดเก็บไว้ในบันทึกดิจิทัลรองในบัญชี อย่างไรก็ตาม ในหมู่นักการเงิน แนวคิดเรื่องรายได้คูปองจากพันธบัตรยังคงอยู่ สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ชิ้นส่วนกระดาษที่ถูกตัดอีกต่อไป แต่เป็นการสะสมเงินทุนทางอิเล็กทรอนิกส์

เมื่อทราบว่าคูปองและพันธบัตรคืออะไร จึงไม่ยากที่จะพิจารณาว่าโดยพื้นฐานแล้ว รายได้คูปองจากพันธบัตรนั้นมีกระแสเงินสดเพียงเล็กน้อยแต่มีเสถียรภาพ คำนี้หมายถึงรายได้จากพันธบัตรคูปองของสินเชื่อประเภทต่างๆ (รัฐ, องค์กร, ฯลฯ ) ตามที่นายธนาคารกล่าวว่านี่คือรายได้จากเงินฝากธนาคาร (หรือเงินฝาก)

รายได้ดังกล่าวเกิดขึ้นทุกวัน แต่จะจ่ายหลังจากช่วงระยะเวลาหนึ่ง: ไตรมาสละครั้ง ทุกๆ 6 เดือนหรือปีละครั้ง โดยปกติเงินจะเข้าบัญชีของนักลงทุนภายในสองถึงสามวันนับจากวันที่จ่ายคูปอง

อัตราคูปอง

อัตราคูปอง (หรืออัตราดอกเบี้ย) คือเปอร์เซ็นต์ผลตอบแทนต่อปีที่คำนวณโดยสัมพันธ์กับมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร นี่คืออัตราที่ผู้ออกพันธบัตรจ่ายให้กับเจ้าของพันธบัตร

ตัวอย่างเช่นหากเราใช้อัตราคูปองในภูมิภาค 18 เปอร์เซ็นต์ต่อปีและพันธบัตรมีราคาหนึ่งพันรูเบิลรัสเซียจากนั้นตลอดทั้งปีเจ้าของหลักทรัพย์จะได้รับรายได้คูปอง 180 รูเบิล

ในสหพันธรัฐรัสเซียมีการจ่ายเงินปีละสองครั้ง ดังนั้นจากตัวอย่างที่อธิบายไว้ข้างต้นเป็นที่ชัดเจนว่าเจ้าของพันธบัตรจะได้รับ 90 รูเบิลสองครั้ง หากขายกระดาษก่อนจ่ายคูปอง เงินสะสมระหว่างการเป็นเจ้าของจะยังคงอยู่ในบัญชี เนื่องจากหลักกระแสเงินสดทำงานที่นี่

นอกจากอัตราคูปองแล้ว ยังมีวิธีอื่นในการสร้างรายได้จากหลักทรัพย์อีกด้วย หากมีการซื้อพันธบัตรที่มีอัตราเป็นศูนย์ ในกรณีนี้ รายได้จะถูกจ่ายในรูปแบบของความแตกต่างระหว่างต้นทุนการออกพันธบัตรกับราคาที่ระบุ (นั่นคือราคาไถ่ถอน) พันธบัตรดังกล่าวเรียกว่าพันธบัตรลดราคาเนื่องจากมีการออกหุ้นกู้ในราคาลดตามมูลค่าที่ตราไว้

NKD คืออะไร?

ACI หรือรายได้คูปองสะสมเป็นพารามิเตอร์ที่ใช้ในกระบวนการจ่ายดอกเบี้ยรับ กล่าวอีกนัยหนึ่ง รายได้คูปองสะสมทำให้ผู้ถือหลักทรัพย์สามารถซื้อหรือขายพันธบัตรในตลาดรองได้จนกว่าจะครบกำหนดโดยไม่มีการสูญเสีย

โดยแก่นแท้แล้ว รายได้คูปองสะสมคือส่วนหนึ่งของรายได้คูปองจากหลักทรัพย์ ซึ่งคำนวณโดยจำนวนวันนับจากวันที่ระบุเมื่อผู้ออกจ่ายคูปองครั้งล่าสุดจนถึงวันปัจจุบัน

หากเจ้าของขายพันธบัตรผู้ซื้อจะต้องชำระภาษีเงินได้สะสมภายในวันที่ทำธุรกรรมให้เขา การทำเช่นนี้เป็นการชดเชยผู้ขายสำหรับรายได้ที่สูญเสียไป เนื่องจากคูปองสูญหายระหว่างการขาย

วิธีการคำนวณ NKD อย่างถูกต้อง

NKD จะถูกคำนวณเสมอขึ้นอยู่กับคูปอง เช่น เมื่อซื้อพันธบัตรอายุ 1 ปี โดยมีคูปอง 10 เปอร์เซ็นต์ มูลค่า 90 เปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้ ผู้ลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเมื่อครบกำหนด 20 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ณ สิ้นปีเขาจะได้รับเงินบวกร้อยละ 10 ของจำนวนเงิน หากผู้ลงทุนรายเดียวกันตัดสินใจขายพันธบัตรให้กับบุคคล (หรือนิติบุคคล) โดยไม่รอให้สิ้นสุดระยะเวลา NKD จะคำนวณจากอัตราผลตอบแทนคูปอง เพียงร้อยละ 10

ดังนั้นรายได้คูปองสะสมจะน้อยกว่าขนาดของคูปองเสมอ ในวันที่ NKD เท่ากับ NKD ผู้ออกจะดำเนินการชำระคูปอง หลังจากนั้นช่วงเวลาใหม่จะเริ่มต้นขึ้น

ตัวเลือกการชำระคูปอง

ตัวเลือกการจ่ายคูปองแบ่งออกเป็น:

• คูปองถาวรคงที่
• คูปองตัวแปรคงที่
• คูปองลอยตัว (หรือจัดทำดัชนี)

ในกรณีแรกขนาดของคูปองจะมีการตกลงกันล่วงหน้า นับตั้งแต่วินาทีที่ซื้อพันธบัตรจนกระทั่งครบกำหนดระยะเวลา มูลค่าของพันธบัตรจะไม่เปลี่ยนแปลง โดยปกติเอกสารดังกล่าวจะจ่ายปีละสองครั้ง

ในคูปองคงที่แบบแปรผัน อัตราผลตอบแทนยังไม่ทราบทั้งหมด ในรูปแบบการชำระเงิน ผู้ออกจะกำหนดอัตราดอกเบี้ยจนถึงช่วงระยะเวลาหนึ่ง หลังจากนั้นจึงกำหนดขนาดของคูปองใหม่

สิ่งต่าง ๆ แตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับตัวเลือกที่สาม ที่นี่ทุกอย่างขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้บางตัว เนื่องจากอัตราคูปองเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา มันอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับ:

• อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
• อัตราเงินเฟ้อ
• อัตรารูโอเนีย;
• อัตราสำคัญของธนาคารกลาง

ความแตกต่างระหว่างรายได้จากเงินฝากและคูปอง

ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินมักจะเปรียบเทียบรายได้จากเงินฝากกับรายได้คูปองจากพันธบัตร การเปรียบเทียบนี้ไม่เข้าข้างการเปรียบเทียบครั้งแรก ท้ายที่สุดแล้ว ความสามารถในการทำกำไรนั้นขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่นำเงินไปลงทุนในธนาคารโดยตรง อย่างไรก็ตาม ไม่มีทางที่จะถอนเงินของคุณได้จนกว่าจะสิ้นสุดระยะเวลา บางครั้งมีข้อเสนอดังกล่าวเมื่อสามารถถอนเงินที่ลงทุนก่อนกำหนดได้โดยไม่สูญเสียดอกเบี้ย แต่ในกรณีนี้อัตราดอกเบี้ยจะต่ำกว่าตลาดอย่างมาก

สถานการณ์ของพันธบัตรแตกต่างออกไปเล็กน้อย ที่นี่คุณสามารถเลือกผลกำไรที่แท้จริงโดยมีความเสี่ยงน้อยที่สุด อย่างไรก็ตามระยะเวลาในการลงทุนไม่มีผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยแต่อย่างใด นั่นคือคุณสามารถถือกองทุนในพันธบัตรได้หนึ่งหรือสองสัปดาห์และรับรายได้ตามปกติ

ในทางกลับกัน เงินฝากธนาคารจะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าอัตราตลาดหลายเท่าภายในสองสามสัปดาห์ ดังนั้นข้อได้เปรียบจึงอยู่ที่ด้านข้างของพันธบัตร โดยที่บทบาทหลักไม่ได้อยู่ที่อัตราคูปอง แต่โดยรายได้คูปองสะสม เขาคือผู้ที่อนุญาตให้ผู้ถือหลักทรัพย์ขายก่อนสิ้นสุดระยะเวลาโดยไม่สูญเสียรายได้ดอกเบี้ย

คูปองไหนดีกว่าให้เลือก?

ผู้เชี่ยวชาญแบ่งตลาดหุ้นออกเป็นสองส่วนอย่างมีเงื่อนไข ได้แก่ พันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงและส่วนที่มีความเสี่ยงต่ำ ตัวอย่างเช่นในรัสเซีย ส่วนหลังมักจะรวมถึงสหพันธรัฐและสหพันธรัฐย่อย และกลุ่มที่มีความเสี่ยงสูง ได้แก่ กลุ่มบริษัทที่ออกโดยบริษัทระดับสองและสาม หมวดหมู่ของผู้ออกสามารถคำนวณได้อย่างง่ายดายโดยใช้การจัดอันดับของหน่วยงานระหว่างประเทศ แต่ความเสี่ยงที่ร้ายแรงที่สุดถือเป็นความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้ในประเทศหรือในบริษัทใดบริษัทหนึ่ง ดังนั้นก่อนที่จะซื้อพันธบัตร คุณควรประเมินความน่าเชื่อถือและสภาพคล่องของพันธบัตรให้แน่ชัด