Cota obișnuită. Mărimea dividendului aferent acțiunilor ordinare depinde de statutul îndreptățiților asupra acțiunilor ordinare

În formarea resurselor financiare ale societăților pe acțiuni, acțiunile ordinare joacă un rol decisiv. Cota lor în capitalul autorizat al companiei în conformitate cu legislația rusă nu poate fi mai mică de 75%. În multe companii, de exemplu în SA Gazprom, capitalul autorizat este format doar din acțiuni ordinare.

Proprietățile acțiunilor ordinare

Proprietarii de acțiuni ordinare au următoarele drepturi și beneficii:

■ dreptul de a participa la conducerea societăţii pe acţiuni prin vot la adunările acţionarilor;

■ dreptul de a primi un dividend. Cuantumul dividendelor anuale pe acțiunile ordinare este stabilit de consiliul de administrație (consiliul de supraveghere) al societății pe acțiuni, care aduce această problemă adunării generale a acționarilor. Adunarea poate fi de acord cu recomandările consiliului de supraveghere cu privire la mărimea dividendului sau poate reduce;

■ capacitatea de a majora rapid capitalul investit, a cărui majorare se datorează a doi factori: în primul rând, datorită acumulării de dividende, și în al doilea rând, datorită creșterii valorii de piață a acțiunilor. Trebuie remarcat faptul că cotațiile acțiunilor ordinare cresc într-un ritm mai rapid decât prețurile acțiunilor preferențiale. Dacă comparăm prețurile acțiunilor ordinare și preferente, prețurile acestora din urmă sunt cu 20–40% mai mici. De exemplu, la 7 martie 2014, la sfârșitul ședinței de tranzacționare, acțiunile ordinare ale Sberbank au fost cotate la Bursa din Moscova la un preț de 79,99 ruble, iar acțiunile preferențiale - 68,3 ruble; acțiunile ordinare ale companiei Tatneft au costat 205,99 ruble, iar acțiunile preferențiale – 121,99 ruble;

■ capacitatea de a vinde sau cumpăra destul de ușor acțiuni, întrucât acțiunile ordinare, în comparație cu acțiunile preferentiale, au o valoare de piață mai mare: aceasta se datorează faptului că numărul de acțiuni ordinare emise este semnificativ mai mare decât acțiunile preferentiale. În consecință, pe piață circulă mai multe acțiuni ordinare și sunt mai ușor de vândut sau cumpărat;

■ dreptul de a primi o parte din proprietatea SA la lichidarea acesteia după satisfacerea pretenţiilor creditorilor şi proprietarilor de acţiuni preferenţiale.

Prin achiziționarea unei acțiuni ordinare, un investitor aduce o contribuție permanentă la capitalul autorizat al companiei. Acesta este ceea ce permite societății pe acțiuni să dispună liber de capitalul său, fără a se teme că o parte din acesta va trebui restituită acționarilor la cererea acestora. O acțiune ordinară este o valoare mobiliară perpetuă; nu este emisă pentru o perioadă determinată. Viața unei acțiuni se încheie numai cu încetarea existenței societății pe acțiuni. Acest lucru se poate întâmpla în timpul lichidării voluntare a unei întreprinderi, absorbției acesteia de către o altă societate sau fuziunii cu aceasta, precum și lichidării forțate prin hotărâre judecătorească în cazul în care întreprinderea este declarată falimentară.

Cea mai importantă proprietate a acțiunilor ordinare este dreptul de vot la luarea deciziilor la adunările acționarilor. Conform legislației ruse, o acțiune ordinară oferă fiecărui acționar același număr de drepturi, inclusiv dreptul de vot. Votul în cadrul unei adunări a acționarilor se efectuează cu buletine de vot înregistrate. Pe multe chestiuni, deciziile se iau cu majoritatea simplă a voturilor celor prezenți la ședință. Cu toate acestea, pe cele mai importante probleme, pentru a lua o decizie sunt necesare cel puțin 3/4 din voturile celor prezenți. Aceste întrebări includ:

■ efectuarea de modificări și completări la carte sau adoptarea unei noi ediții a cartei;

■ reorganizarea societăţii pe acţiuni;

■ lichidarea societatii, numirea unei comisii de lichidare si aprobarea bilanturilor de lichidare intermediare si finale;

■ determinarea cantităţii, a valorii nominale, a categoriei (tipului) de acţiuni autorizate şi a drepturilor acordate de aceste acţiuni;

■ achiziționarea de către societate a acțiunilor în circulație;

■ luarea unei decizii cu privire la depunerea unei cereri de radiere de la cota acțiunilor companiei și (sau) a valorilor mobiliare cu grad de emisiune convertibile în acțiuni ale companiei;

■ plasarea acţiunilor ordinare şi a valorilor mobiliare convertibile în acţiuni ordinare prin subscriere deschisă, dacă volumul emisiunii este mai mare de 25% din acţiunile ordinare plasate anterior;

■ plasarea de acţiuni şi valori mobiliare convertibile în acţiuni prin subscriere privată.

Votul în cadrul unei adunări a acționarilor se efectuează pe principiul „o acțiune – un vot”. Pentru a se lua o decizie este necesar să se obțină o majoritate simplă (50% plus un vot) sau, pe problemele de mai sus, o majoritate calificată (3/4 din voturile celor prezenți).

ÎN simplu (Necumulativă ) sistem votând, acționarul votează pentru fiecare loc vacant cu un număr de voturi egal cu numărul de acțiuni pe care le deține. Cu un astfel de sistem de vot, este dificil pentru micii acționari (minorități) să numească un reprezentant în consiliul de administrație. Dacă cineva deține mai mult de 50% din acțiunile cu drept de vot, atunci el poate alege de unul singur întregul consiliu de administrație.

Dacă un acționar deține 100 de acțiuni și șapte persoane trebuie alese în consiliul de administrație, atunci acel acționar are 700 (100 7) de voturi. Acționarul poate distribui aceste voturi între candidați în orice proporție sau poate exprima toate cele 700 de voturi pentru un singur candidat.

Acest sistem de vot permite minorității să numească un reprezentant în consiliul de administrație. Numărul minim de acțiuni necesare pentru a alege un anumit număr de directori ( N min), determinată de următoarea formulă:

Unde N pa – numărul total de acțiuni în circulație; Oi – numărul de administratori pe care un acționar (grup de mici acționari) dorește să-i aleagă în consiliul de administrație; Dtotal – numărul total de locuri vacante în consiliul de administrație.

De exemplu, este necesar să se aleagă 11 persoane pentru a ocupa posturile vacante în consiliul de administrație. Există 300.000 de acțiuni în circulație, iar un grup de acționari minoritari își dorește doi dintre reprezentanții lor în consiliul de administrație. Pentru a implementa această idee, vor avea nevoie de cel puțin următorul număr de acțiuni:

Astfel, cu doar 16,6% din acțiuni, acești acționari, prin concentrarea voturilor, își pot alege doi dintre reprezentanții lor în consiliul de administrație, în ciuda faptului că cineva poate deține 51% din acțiuni. Acest sistem de vot este mai democratic, deoarece protejează drepturile micilor acționari. Prin urmare, în majoritatea țărilor, legislația prevede votul cumulativ pentru alegerea consiliului de administrație al unei societăți pe acțiuni.

Cu toate acestea, proprietarilor unui pachet de control de multe ori nu le place acest sistem și iau măsuri care limitează oportunitățile micilor acționari. În primul rând, numărul total de membri ai consiliului poate fi redus. Dacă în exemplul nostru numărul de locuri în consiliu se reduce la șapte persoane, atunci acționarii cu 16,7% acțiunile vor putea deține un singur candidat. Dacă vor să vadă doi dintre reprezentanții lor în consiliul de administrație, atunci pentru aceasta trebuie să aibă o cotă de 25%.

În al doilea rând, procedura de selectare a consiliului de administrație se poate baza pe principiul rotației. Acest principiu al formării unui consiliu de administrație este permis de legislația unui număr de țări. De exemplu, din 11 membri ai consiliului de administrație, doar trei persoane sunt alese în fiecare an, în timp ce restul își păstrează funcțiile, asigurând astfel continuitatea activității consiliului. În acest caz, va fi foarte dificil pentru micii acționari să-și aducă reprezentantul în consiliul de administrație. Dacă sunt aleși doar trei persoane, atunci în exemplul nostru, pentru a garanta alegerea a cel puțin unui reprezentant în consiliu, micii acționari în total trebuie să dețină 75.001 de acțiuni.

Pentru a proteja drepturile și interesele acționarilor minoritari, legislația rusă nu prevede o procedură de rotație pentru alegerea consiliului de administrație și, de asemenea, limitează numărul minim de membri ai consiliului de administrație. Dacă într-o societate pe acțiuni numărul de acționari - proprietarii de acțiuni cu drept de vot este mai mare de 1000, atunci consiliul de administrație nu poate fi mai mic de șapte persoane, iar dacă numărul de acționari este mai mare de 10.000, atunci - nu mai puțin de nouă persoane .

În tabel Tabelul 4.1 oferă date privind dimensiunea minimă a participațiilor care permit numirea unuia sau doi dintre reprezentanții acestora în consiliul de administrație.

Tabelul 4.1. Dimensiunile minime ale acțiunilor (% + o acțiune)

Acțiunile sunt unul dintre principalele tipuri de titluri de valoare. Scopul bursei este de a reuni economiile și capitalul relativ mic pentru a forma capital monetar mare și pentru a finanța producția generatoare de profit. O acțiune exprimă relația de proprietate, coproprietate a unei întreprinderi sub formă de acțiuni. Venitul din acțiuni se plătește sub forma unui dividend, pe care acționarul îl poate primi dintr-o parte din profitul net al anului curent al societății pe acțiuni, repartizat între acționari sub forma unei anumite cote din valoarea lor nominală.

Conform Legii federale a Federației Ruse „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, promovare - Aceasta este o garanție de emisiune care asigură dreptul proprietarului său de a primi o parte din profitul societății pe acțiuni și la o parte din proprietate la lichidarea acesteia. Este nelimitat, adică circula pe piata atata timp cat exista societatea pe actiuni care a emis-o. Societatea pe acțiuni nu este obligată să o răscumpere.

Imparteala normala - Aceasta este o acțiune asupra căreia se plătesc dividende din partea din profit rămasă după plata dobânzii deținătorilor de acțiuni preferențiale.

În majoritatea covârșitoare, ponderea acțiunilor ordinare în capitalul companiilor este mult mai mare. În multe companii, capitalul autorizat este format numai din acțiuni ordinare. Deținătorii acestor acțiuni sunt adevărații proprietari ai companiei. Ei își asumă cel mai mare risc asociat.

Drepturile asociate actiunilor sunt enumerate in actul constitutiv al societatii.

Proprietarii de acțiuni ordinare au următoarele drepturi și avantaje față de proprietarii de acțiuni preferențiale:

Acestea oferă proprietarului dreptul de a participa la conducerea societății prin vot în cadrul unei adunări a acționarilor. (1 acțiune corespunde unui vot la o adunare a acționarilor, cu excepția votului cumulativ). Cel mai important drept al unui acționar - proprietarul acțiunilor ordinare - este dreptul de a vota la adunarea generală a companiei cu privire la problemele politicii companiei, aprobarea dividendelor propuse de directori, alegerea directorilor, precum și dreptul la un cota proporţională din activele societăţii în cazul încetării acesteia;

Plata dividendelor și a valorii de lichidare a acestora la lichidarea întreprinderii poate fi efectuată numai după repartizarea fondurilor corespunzătoare între proprietarii de acțiuni preferențiale.

Capacitatea de a crește rapid capitalul investit, a cărui creștere se datorează a doi factori: acumularea dividendelor și creșterea valorii de piață a acțiunilor;

Capacitatea de a vinde sau cumpăra cu ușurință acțiuni suplimentare, deoarece acțiunile ordinare satisfac condițiile de piață într-o măsură mai mare decât acțiunile preferate;

Dreptul de a primi o parte din proprietatea SA la lichidarea acesteia, dar după satisfacerea pretențiilor creditorilor și proprietarilor de acțiuni preferențiale.

Acțiunile ordinare nu au dreptul la un dividend fix, iar dividendele sunt plătite, în general, numai dacă societatea a realizat profit. Sursa plății dividendelor pe acțiunile ordinare este profitul net al companiei. Prin urmare, dividendele pe acțiunile comune nu sunt garantate.

Valoarea dividendelor este stabilită de consiliul de administrație al întreprinderii și recomandată adunării generale a acționarilor, care nu poate decât să reducă valoarea dividendelor în raport cu ceea ce este recomandat de consiliul de administrație.

Acest lucru se poate întâmpla în timpul lichidării voluntare a unei companii, absorbției acesteia de către o altă societate sau fuziunii cu aceasta, precum și ca urmare a lichidării forțate printr-o hotărâre judecătorească, în cazul în care societatea este declarată falimentară și este nepotrivită efectuarea procedurilor de reorganizare. .

Acțiunile ordinare implică întotdeauna riscul de pierdere financiară. În cazul lichidării unei societăți pe acțiuni din cauza insolvenței, iar acest caz nu poate fi exclus, se formează o coadă a celor care au drepturi asupra proprietății societății în faliment. În primul rând, trebuie reglementate relațiile cu toți creditorii, apoi cu proprietarii de acțiuni preferențiale, iar pe ultimul loc se află proprietarii de acțiuni ordinare.

Companiile folosesc pe scară largă mecanismul de funcționare al acțiunilor pentru a forma și a-și majora capitalul autorizat. În prima etapă, la momentul înființării societății pe acțiuni, fondatorii stabilesc valoarea capitalului autorizat de care au nevoie și îl acoperă cu aporturile lor, primind un număr echivalent de acțiuni. La înființarea unei SA, întregul capital autorizat trebuie distribuit integral între fondatori.

Dacă este necesară atragerea de resurse financiare suplimentare, o societate pe acțiuni poate intra pe piață prin emiterea de titluri. Atunci când decide să emită titluri de valoare, o companie trebuie să stabilească ce tip de capital are nevoie: datorie sau capital propriu. Dacă o societate pe acțiuni are nevoie de capital pentru un anumit timp, pe care ulterior compania este gata să-l returneze investitorilor cu dobânda așteptată, atunci vor fi emise obligațiuni cu rambursarea ulterioară a acestora. Emisiunea de obligațiuni este atractivă pentru o întreprindere deoarece nu există o diluare a capitalului, adică nu există acțiuni suplimentare, noi coproprietari ai companiei care se vor califica pentru participarea la conducerea societății pe acțiuni. Dezavantajul obligațiunilor este că, mai devreme sau mai târziu, capitalul împrumutat va trebui returnat sau obligațiunile vor trebui convertite în acțiuni și vor primi diluarea capitalului. În plus, titlurile de creanță vor necesita plăți regulate de dobândă fixă.

În plus, o societate pe acțiuni poate emite acțiuni numai până la numărul lor declarat. Decizia cu privire la o nouă problemă se ia de adunarea acționarilor sau de consiliul de administrație, dacă acest lucru este prevăzut de statut. A doua variantă este mai de preferat, deoarece doar un cerc restrâns de persoane competente deține informațiile necesare în cadrul numărului declarat de acțiuni specificat în statut sau stabilit de adunarea acționarilor. Se efectuează o emisiune suplimentară de acțiuni și o majorare ulterioară a capitalului autorizat pentru a atrage resursele necesare dezvoltării, modernizării și extinderii producției. Nu este permisă emiterea de acțiuni pentru a acoperi pierderile suferite de întreprindere. Pentru a emite acțiuni suplimentare spre vânzare, societatea pe acțiuni este obligată să elaboreze termenii emisiunii și să înregistreze emisiunea de acțiuni la autoritățile financiare.

În țările cu infrastructură dezvoltată a pieței de valori, există diferite tipuri de acțiuni ordinare care limitează drepturile acționarilor. Emitentul, pentru a preveni achiziționarea unui pachet de control, emite tipuri de acțiuni ordinare cu drepturi de vot limitate. Aceste acțiuni se numesc acțiuni restricționate.

În Federația Rusă, emiterea de acțiuni ordinare cu drepturi de vot limitate este efectiv interzisă, deoarece legea prevede că toți proprietarii de acțiuni ordinare au drepturi egale. În unele cazuri, societățile în statutul lor prevăd drepturi speciale pentru anumite grupuri de proprietari de acțiuni ordinare.

„Am fost sfătuit să cumpăr această acțiune pentru bătrânețe. A funcționat uimitor. Am devenit bătrân într-o săptămână.”

E. Kantor

„Acționarii sunt oameni proști și aroganți. Prost pentru că cumpără acțiuni, arogant pentru că mai vrea să primească dividende.”

K. Furstenberg

Acest capitol dezvăluie esența și proprietățile investiționale ale acțiunilor, drepturile deținătorilor acestora, printre care o atenție deosebită se acordă dreptului de a primi un dividend; oferă o metodă de calcul a valorii curente (pe baza modelului lui M. Gordon) și a rentabilității (actuală și finală) a acțiunilor; descrie metode (analiza fundamentală și tehnică) și instrumente de evaluare a acțiunilor; procedura de plasare a acțiunilor pe piața primară este determinată în conformitate cu legislația rusă; se dezvăluie esența, tipurile și caracteristicile circulației acțiunilor preferentiale.

Conceptul de acțiuni. Drepturile și beneficiile deținătorilor de acțiuni ordinare

O acțiune este un titlu de valoare de emisiune care asigură dreptul proprietarului său (acționar) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni (SA) sub formă de dividende, de a participa la conducerea societății pe acțiuni. si la o parte din proprietatea ramasa dupa lichidarea acesteia.

În practica mondială, acțiunile pot fi nominative sau la purtător, documentare sau necertificate. Conform legislației ruse, acțiunile sunt titluri de valoare emise, nominative, necertificate. Acțiunile achiziționate de acționari se numesc acțiuni în circulație. Valoarea nominală a tuturor acțiunilor în circulație este capitalul autorizat al societății pe acțiuni. Acțiunile pe care un SA le poate plasa în plus față de cele deja plasate se numesc acțiuni declarate. Statutul societății poate stabili numărul, valoarea nominală, categoriile (tipurile) de acțiuni pe care SA are dreptul să le plaseze în plus față de acțiunile plasate și drepturile acordate de aceste acțiuni. Dacă aceste prevederi nu sunt cuprinse în statutul societății, societatea pe acțiuni nu are dreptul de a plasa acțiuni suplimentare.

Proprietarii de acțiuni ordinare au următoarele drepturi.

1. O acțiune poate fi vândută sau cedată de proprietarul acesteia unei alte persoane.
2. Dreptul de a primi venituri curente sub formă de dividende.

Procedura de plată a dividendelor de către societățile pe acțiuni rusești este determinată de Legea federală din 26 decembrie 1995 nr. 208-FZ „Cu privire la societățile pe acțiuni” (denumită în continuare Legea privind societățile pe acțiuni) (Fig. 5.1).

Orez. 5.1.

Plata dividendelor este un drept, nu o obligație a unei societăți pe acțiuni. Dividendele sunt plătite numai din profitul net al anului de raportare rămas după plata dividendelor fixe pentru acțiunile preferentiale. Dividendele aferente acțiunilor privilegiate de un anumit tip pot fi plătite din fonduri special desemnate în acest scop. Într-un număr de țări, sursele de plată a dividendelor pot fi, de asemenea, profiturile reportate din anii anteriori și primele de acțiuni.

Hotărârea adunării generale a acționarilor privind plata dividendelor trebuie să determine cuantumul dividendelor pe acțiunile fiecărei categorii (tip), forma plății acestora, procedura de plată a dividendelor în formă nemoneară, precum și data. asupra cărora se determină persoanele îndreptățite să primească dividende. Mai mult, această dată poate fi stabilită doar la propunerea consiliului de administrație (consiliu de supraveghere) al SA.

În conformitate cu art. 43 din Legea societăților pe acțiuni, o SA nu are dreptul de a lua o decizie cu privire la plata dividendelor în următoarele cazuri (Fig. 5.2):

Orez. 5.2.

Data plății dividendului este ziua de la care se efectuează, iar în cazul plății fără numerar, ziua tuturor decontărilor cu acționarii.

Societatea este obligata sa plateasca dividendele declarate pentru fiecare categorie (tip) de actiuni in termenele stabilite prin hotararea de plata a acestora, in caz contrar actionarii au dreptul de a cere plata acestora prin instanta.

Cu toate acestea, în unele cazuri, o SA nu are dreptul de a plăti nici măcar dividende declarate pe acțiuni, și anume:

? dacă în ziua plății întâlnește semnele de insolvență (faliment) în conformitate cu legislația Federației Ruse sau dacă aceste semne apar ca urmare a plății dividendelor;
? dacă în ziua plății valoarea activelor nete ale SA este mai mică decât suma capitalului său autorizat, a fondului de rezervă și a depășirii valorii de lichidare a acțiunilor privilegiate emise peste valoarea nominală determinată de statutul SA sau va deveni mai mic ca urmare a plății dividendelor;
? în alte cazuri prevăzute de legile federale.

La încetarea circumstanțelor de mai sus, SA este obligată

plata dividendelor declarate actionarilor.

În cazul în care acțiunile asupra cărora se plătește dividendul au fost plasate prin subscriere deschisă, societatea este obligată să dezvăluie informații despre anunțarea și plata dividendelor, i.e. publică un anunț corespunzător în presa deschisă.

Publicarea se efectuează în cel mult cinci zile de la data anunțării plății sau începerii plății dividendelor în presa scrisă distribuită într-un tiraj accesibil majorității deținătorilor de valori mobiliare ale societății.

Pentru a se asigura că impozitele datorate de la acționari sunt reținute corect, acționarul nominalizat trebuie să furnizeze detalii cu privire la persoanele în beneficiul cărora deține acțiunile de la data listei. Dividendele aferente acestor acțiuni sunt acumulate deținătorilor nominali, iar aceștia, la rândul lor, sunt obligați să transfere dividende acționarilor ale căror interese le reprezintă. Dividendele nu se acumulează pentru acțiunile care nu au fost emise și care se află în bilanțul companiei.

Dividendele sunt declarate integral și plătite minus impozitul pe profit sau impozitul pe venitul personal (NDFL).

La lichidarea unei SA, un acționar are dreptul de a primi o parte din activele sale rămase după satisfacerea creanțelor creditorilor și deținătorilor de acțiuni preferențiale, proporțional cu ponderea acțiunilor deținute de acesta în volumul total.

3. Dreptul de a participa la conducerea societatii pe actiuni prin vot la adunarea generala a actionarilor, care este organul suprem de conducere al societatii pe actiuni.

SA este obligat să organizeze anual o adunare generală anuală a acționarilor în termenele stabilite de statutul SA, dar nu mai devreme de două luni și nu mai târziu de șase luni de la încheierea exercițiului financiar. În adunarea generală anuală a acționarilor trebuie soluționate problemele privind alegerea consiliului de administrație (consiliul de supraveghere), comisia de audit (auditorul), aprobarea auditorului SA și alte aspecte. Adunările generale ale acționarilor ținute pe lângă adunarea anuală sunt extraordinare.

Adunarea generală se poate ține personal, în lipsă sau în formă mixtă. O SA cu peste 1.000 de acționari trebuie să organizeze o adunare a acționarilor într-o formă mixtă.

4. Dreptul de a primi informații despre activitățile SA.

SA are obligația de a păstra următoarele documente:

? acord privind înființarea unei companii;
? statutul societății pe acțiuni și modificările și completările aduse acesteia, decizia de înființare a societății pe acțiuni, documentul privind înregistrarea de stat a acesteia;
? documente care confirmă drepturile societății pe acțiuni asupra proprietății din bilanțul acesteia;
? documente interne ale SA;
? reglementări privind sucursala sau reprezentanța;
? rapoarte anuale;
? documente contabile și situații financiare;
? procese-verbale ale adunărilor generale ale acționarilor, ale ședințelor consiliului de administrație (consiliu de supraveghere), comisiei de audit (auditor) și organului executiv colegial (consiliu, direcție);
? buletinele de vot, precum și împuternicirile (copii împuternicirilor) pentru participarea la adunarea generală a acționarilor;
? rapoarte ale evaluatorilor independenți;
? liste de afiliați;
? liste cu persoanele îndreptățite să participe la adunarea generală a acționarilor și cu persoanele îndreptățite să primească dividende;
? concluziile comisiei de audit (auditor), auditorului, organelor de control financiar de stat și municipale;
? prospecte de valori mobiliare, rapoarte trimestriale ale emitentului și alte documente.

SA este obligat să ofere acționarilor acces la aceste documente. Acţionarii (acţionarii) care deţin în total cel puţin 25% din acţiunile cu drept de vot ale societăţii au dreptul de acces la documentele contabile şi la procesele-verbale ale şedinţelor organului executiv colegial.

O societate pe acțiuni deschise (OJSC) este obligată să dezvăluie:

? raportul anual al companiei, situatiile financiare anuale;
? prospectul titlurilor de valoare ale companiei în cazurile prevăzute de actele juridice ale Federației Ruse;
? convocarea adunării generale a acționarilor;
? alte informații determinate de Banca Rusiei.
5. Dreptul de a cumpăra noi emisiuni de valori mobiliare SA.

Acționarii au drept de preempțiune de a achiziționa acțiuni suplimentare și titluri de valoare cu grad de emisiune convertibile în acțiuni plasate prin subscriere deschisă într-o sumă proporțională cu numărul de acțiuni din această categorie (tip) pe care le dețin. Acest drept ajută la protejarea puterilor de control ale deținătorilor de acțiuni deja emise.

În practica occidentală, fiecărui acționar i se oferă o opțiune de a cumpăra un anumit număr de acțiuni noi, iar termenii opțiunii sunt înregistrați în certificat " dreptul de a cumpăra acțiuni”. Fiecare acționar primește un drept pentru fiecare acțiune. Dreptul are semnificație doar dacă acțiunea este vândută acționarului existent la un preț mai mic decât prețul pieței, astfel încât dreptul dobândește valoare intrinsecă exprimată în prețul dreptului. Pretul este corect poate fi găsită prin formula

Unde R- prețul unui drept, rub.;

P 0- preţul de piaţă al acţiunii cu drept, rub.;

S- pret abonament, rub.;

P- numărul de drepturi necesare pentru achiziționarea unei acțiuni.

Exemplu -

Acțiunile ordinare ale Companiei C sunt evaluate pe piață la 720 RUB. pe acțiune. Acționarii sunt informați că pot cumpăra o acțiune la un preț de 400 de ruble. pentru fiecare 7 acțiuni pe care le dețin. La ce preț va fi vândut fiecare drept pe piață?

Soluţie

Folosind formula (5.1), calculăm prețul dreptului ( R):

Din 2002, pe piața financiară rusă au apărut acțiuni fracționale. Acțiunile fracționate se formează în cazurile în care achiziția unui număr întreg de acțiuni este imposibilă, și anume:

? la exercitarea dreptului de preempțiune de a cumpăra acțiuni vândute de un acționar al unei societăți pe acțiuni închise;
? la exercitarea dreptului de preferință de a cumpăra acțiuni suplimentare;
? la consolidarea acţiunilor.

Un acționar care deține o acțiune fracțională are drepturi în cuantumul corespunzătoare părții din întreaga acțiune dintr-o anumită categorie (tip) pe care o constituie acțiunea fracțională. Acțiunile fracționate se tranzacționează la fel ca acțiunile întregi. Dacă o persoană dobândește două sau mai multe acțiuni fracționale din aceeași categorie (tip), atunci acestea formează o acțiune întregă și (sau) fracționată egală cu suma acestor acțiuni fracționale.

Toate cele de mai sus ne permit să definim stocul ca o valoare destul de riscantă. Riscul acționarului constă în lipsa garanției primirii dividendelor, în potențialul de depreciere a economiilor investite în acțiuni, și chiar în pierderea totală a acestora. Răspunderea acționarului este asociată cu incapacitatea de a cere de la SA restituirea fondurilor contribuite la cumpărarea de acțiuni.

Persoanele juridice și persoanele fizice care sunt legate în termeni organizatorici și de proprietate sunt recunoscute ca afiliate. Datorită unor astfel de conexiuni, ele sunt capabile să se influențeze reciproc, ceea ce afectează formarea relațiilor economice.
Consolidarea acțiunilor este o operațiune a unei societăți pe acțiuni, în urma căreia două sau mai multe acțiuni în circulație ale societății sunt convertite într-o nouă acțiune de aceeași categorie (tip). Totodată, se fac modificări corespunzătoare în statutul societății pe acțiuni cu privire la valoarea nominală și numărul de acțiuni autorizate. Efectuat prin hotărâre a adunării generale a acționarilor. Procesul opus consolidării este împărțirea acțiunilor (split) - o creștere multiplă a numărului de acțiuni în raport cu cele distribuite în emisiunile anterioare pentru a atrage noi investitori.

Acțiunile ordinare sunt un instrument destul de important al pieței financiare. În formarea resurselor financiare ale societăților pe acțiuni, acțiunile ordinare joacă un rol decisiv. Cota lor în capitalul autorizat al companiei în conformitate cu legislația rusă nu poate fi mai mică de 75%. În majoritatea covârșitoare, ponderea acțiunilor ordinare în capitalul companiilor este mult mai mare. În multe companii, capitalul autorizat este format numai din acțiuni ordinare. Proprietarii de acțiuni ordinare au următoarele drepturi și avantaje față de proprietarii de acțiuni preferențiale:

o dreptul de a participa la conducerea SA prin vot la adunările acționarilor;
o dreptul de a primi un dividend. Cuantumul dividendului anual pe acțiune ordinară se stabilește de către consiliul de administrație (consiliul de supraveghere) al societății pe acțiuni, care supune această emisiune adunării generale a acționarilor. Adunarea poate fi de acord cu recomandările consiliului de supraveghere cu privire la mărimea dividendului sau poate reduce;
o capacitatea de a crește rapid capitalul investit, a cărui creștere se datorează a doi factori: acumularea dividendelor și creșterea valorii de piață a acțiunilor;
o capacitatea de a vinde sau cumpăra destul de ușor acțiuni suplimentare, deoarece acțiunile ordinare satisfac condițiile de piață într-o măsură mai mare decât acțiunile preferentiale;
o dreptul de a primi o parte din proprietatea SA la lichidarea acesteia, dar după satisfacerea pretențiilor creditorilor și deținătorilor de acțiuni preferențiale.

Una dintre principalele trăsături ale unei acțiuni ordinare ca purtător de drepturi de proprietate este că acționarul, în majoritatea cazurilor, nu poate cere SA returneze suma contribuită la aceasta. Acesta este ceea ce permite societății pe acțiuni să dispună liber de capitalul său, fără a se teme că o parte din acesta va trebui restituită acționarilor la cererea acestora. Rezultă că o acțiune ordinară este o valoare mobiliară perpetuă care nu este emisă pentru o perioadă determinată. Viața unei acțiuni se încheie numai cu încetarea existenței societății pe acțiuni. Acest lucru se poate întâmpla în timpul lichidării voluntare a unei companii, absorbției acesteia de către o altă societate sau fuziunii cu aceasta, precum și ca urmare a lichidării forțate printr-o hotărâre judecătorească, în cazul în care societatea este declarată falimentară și este nepotrivită efectuarea procedurilor de reorganizare. .

În funcție de disponibilitatea drepturilor de vot, se pot distinge următoarele tipuri de acțiuni ordinare restricționate:
1) acțiunile fără drept de vot, în general, nu conferă deținătorilor lor dreptul de vot la o adunare a acționarilor. Din punct de vedere al dreptului de vot, acest tip de acțiuni este echivalat cu acțiunile preferențiale (nu votează), iar din punctul de vedere al primirii de dividende și proprietăți la lichidarea unei SA - cu acțiunile ordinare (dividendul nu este fix, iar acționarul primește ultimul cota sa din proprietatea SA lichidată). Cu toate acestea, aceste acțiuni sunt populare printre acei investitori care nu pretind că participă la conducerea întreprinderii, dar se așteaptă să primească o rentabilitate stabilă și mai mare a capitalului investit, deoarece dividendele pentru toate tipurile de acțiuni ordinare sunt plătite în aceeași sumă, iar valoarea de piață a acțiunilor fără drept de vot este mai mică decât a acțiunilor ordinare cu drept de vot. Companiile care plătesc în mod regulat dividende pe acțiuni ordinare pot recurge la emiterea de acțiuni fără drept de vot. Astfel, compania Ford în anii 80 a emis două tipuri de acțiuni, dintre care una limitată cu drepturi de vot. Ca urmare a ofertei de acțiuni, familia Ford și directorii companiei au primit 9% din acțiunile emise, care asigurau 40% din drepturile de vot;
2) acțiunile subordonate oferă drept de vot, dar într-o măsură mai mică decât acțiunile ordinare de alt tip emise de această SA. De exemplu, în Statele Unite, companiile emit uneori acțiuni comune de tip A și de tip B. În termenii emisiunii, compania poate specifica că acțiunile de tip A au 1 vot pentru 1 acțiune la o adunare a acționarilor și acțiuni de tip B. aduce 1 vot la 10 acțiuni. Toate celelalte condiții privind calcularea dividendelor, participarea la administrare etc., pentru aceste acțiuni sunt aceleași ca și pentru toate celelalte acțiuni ordinare;
3) acțiunile cu drept de vot limitat îi conferă proprietarului dreptul de vot numai dacă are un anumit număr de acțiuni. De exemplu, un acționar primește drepturi de vot dacă deține cel puțin 200 de acțiuni etc. Acțiunile restricționate provoacă nemulțumire în rândul investitorilor, deoarece este dificil pentru acționarul mediu să înțeleagă toate complexitățile drepturilor și puterilor pe care le oferă diferitele tipuri de acțiuni comune. . În acest sens, mass-media joacă un rol important în explicarea trăsăturilor acțiunilor diferitelor tipuri de acțiuni. Bursele de valori și autoritățile de reglementare ale pieței de valori guvernamentale solicită emitenților să se asigure că acțiunile cu restricții sunt emise cu bună-credință. Prin urmare, acțiunile ordinare restricționate trebuie desemnate printr-un cod sau termen special (de exemplu, acțiuni de tip B); la publicarea unui prospect, sunt descrise toate proprietățile acțiunilor restricționate; deținătorii de acțiuni cu drept de vot trebuie să primească toate documentele trimise deținătorilor de acțiuni cu drept de vot; deținătorii de acțiuni restricționate trebuie să aibă acces liber la adunările acționarilor cu dreptul de a-și exprima opiniile.

În Federația Rusă, emiterea de acțiuni ordinare cu drepturi de vot limitate este efectiv interzisă, deoarece legea prevede că toți proprietarii de acțiuni ordinare au drepturi egale.

În unele cazuri, societățile în statutul lor prevăd drepturi speciale pentru anumite grupuri de proprietari de acțiuni ordinare. Un exemplu de astfel de titluri de valoare ar fi acțiunile fondatoare, care atribuie un anumit procent de acțiuni fondatorilor. De exemplu, actele constitutive pot prevedea ca ponderea fondatorilor (toți sau parțial) să nu fie mai mică de 40%. Aceasta înseamnă că pentru toate emisiunile ulterioare fondatorii vor primi acțiuni corespunzătoare a 40% din capitalul suplimentar. Uneori, statutul prevede dreptul fondatorilor de a reprezenta un anumit număr de directori în consiliul de supraveghere sau de a se opune anumitor decizii luate în adunarea generală, indiferent de numărul de voturi pe care le au.

Câteva mii de acțiuni ale diferitelor companii sunt tranzacționate la bursele mondiale. În Rusia, există un ordin de mărime mai puțin la Bursa din Moscova - doar câteva sute. Unele companii au doua tipuri de actiuni in circulatie in acelasi timp: ordinare si preferentiale. Câteva astfel de exemple: Sberbank, Rostelecom, Surgutneftegaz, Rollman, Bashneft. Și dacă doriți să cumpărați aceste titluri și să deveniți coproprietar al unei părți din afacere, atunci apare o întrebare logică: „Ce acțiuni să alegeți?” Prin ce diferă acțiunile ordinare de acțiunile preferate?

De unde vin stocurile?

O acțiune este o valoare mobiliară care dă proprietarului său dreptul la o parte a afacerii, dreptul de a vota în conducere și de a primi dividende. Desigur, proporțional cu cota de proprietate din volumul total al activelor emise.

Pentru o companie, emiterea și vânzarea de acțiuni în liberă circulație aduce beneficii, dar există și dezavantaje specifice.

Acțiunile sunt emise pentru a strânge fonduri suplimentare pentru dezvoltarea afacerii lor. În unele cazuri, pur și simplu pentru a genera fluxuri de numerar. Mai mult, acești bani nu vor trebui să fie returnați. Doar bani din aer.

În același timp, prin transferarea acțiunilor în „mâinile greșite”, compania pierde o parte din voturi atunci când decide problemele cheie de management. O miză mare poate fi achiziționată de concurenți sau investitori mari pentru a influența deciziile consiliului de administrație în momentele cheie.

Al doilea dezavantaj semnificativ este necesitatea de a împărți în mod constant fluxurile de numerar sub formă de profit și de a le distribui între acționari.

Având în vedere acești factori, pe piață pot fi emise două tipuri de acțiuni: ordinare și preferabile. Combinând lansarea ambelor active în anumite proporții, puteți obține toate beneficiile cu dezavantaje minime:

asigura fluxul de numerar necesar extinderii afacerii;
menține un pachet de control și un vot decisiv în consiliul de administrație;
reduce la minimum costurile asociate cu plata dividendelor.

Tipuri de acțiuni

Ce oferă acțiunile investitorilor? În primul rând, aceasta este, desigur, o oportunitate de a obține profit. Poate fi format din:

creșterea valorii de piață a acțiunilor (cumpărate cu 100, după 3 ani vândute cu 150 de ruble);
primind dividende.

În funcție de tipul stocului, principala locomotivă a profitului poate fi deplasată fie spre creșterea valorii, fie spre primirea de dividende.

Acțiuni simple

Deținătorii de acțiuni ordinare pot conta pe:

Dreptul de vot în conducerea consiliului de administrație. Dar pentru investitorii privați care dețin un portofoliu destul de modest, acest parametru nu este atât de important.
Dreptul de a primi dividende. Deciziile de plată și cuantumul acesteia sunt luate de consiliul de administrație pe baza profitului primit, a situației financiare actuale a companiei și a planurilor ulterioare de dezvoltare a companiei. Decizia poate fi fie pozitivă, fie negativă.
Primirea unei părți din valoarea societății la lichidarea acesteia.

Conform legislației ruse, ponderea acțiunilor preferențiale în capitalul autorizat nu trebuie să depășească 25% din întreaga emisiune.

Majoritatea investitorilor, atunci când cumpără acțiuni obișnuite, speră în continuarea lor creștere în viitor. Iar primirea de dividende este un fel de bonus suplimentar.

Dar puteți găsi întotdeauna companii care plătesc dividende bune pe acțiunile ordinare. În unele cazuri, chiar mai mult decât câștigă acțiunile preferate ale altor companii.

Acțiunile preferențiale

Unul dintre dezavantaje este că proprietarii nu au drept de vot în conducerea companiei. Unul dintre avantaje este că deținătorii de acțiuni preferențiale au dreptul prioritar de a primi plăți în numerar în rândul acționarilor în cazul falimentului companiei.

Dar asta nu este principalul lucru. Spre deosebire de acțiunile ordinare, acțiunile preferențiale dau dreptul de a primi dividende constante. Pe toată perioada de funcționare a companiei, investitorii primesc profit. Mărimea este determinată de mulți parametri. Baza este fixată în statutul întreprinderii. Proprietarii de prefs (cum sunt numite acțiunile preferențiale) au dreptul principal de a primi dividende. Procedura de plată poate fi o dată pe an, șase luni sau mai rar o dată pe trimestru.

Carta Sberbank prevede plăți de dividende în valoare de 20% din profitul net. După ce și-a schimbat politica de dividende, Rostelecom promite să plătească cel puțin 75% din fluxul de numerar gratuit și să aloce cel puțin 45 de miliarde de ruble pentru plăți pe 3 ani.

Acțiunile preferențiale condiționate sunt o încrucișare între acțiunile ordinare și obligațiuni. Dar au toate avantajele ambelor titluri de valoare:

Primirea de profituri fixe sub formă de dividende este similară. Dar dacă obligațiunile au o perioadă limitată de circulație, atunci Prefs nu au o astfel de limitare. Sunt companii care plătesc dividende de 50-80 de ani. O opțiune bună este obținerea unui venit pasiv permanent, pe care să le poată folosi și descendenții tăi (copii, nepoți).
Achiziționarea unei participații într-o companie cu speranța unei creșteri și dezvoltări ulterioare, ceea ce va avea cu siguranță un efect pozitiv asupra creșterii cotațiilor.

Ce să alegi pentru un investitor

În momentul de față nu există multe acțiuni preferate pe piața rusă. Doar câteva zeci. Majoritatea sunt acțiuni ordinare. Dar dacă te bazezi în mod special pe primirea de dividende, atunci le poți arunca o privire mai atentă.

Absența acțiunilor preferate ale unei companii nu înseamnă că societatea nu își plătește acționarii. Mulți chiar fac plăți mult mai mari decât colegii lor de pe piața acțiunilor preferate.

De exemplu, să ne uităm la câteva acțiuni ordinare de top ale companiilor tranzacționate pe MICEX și care plătesc în mod regulat dividende acționarilor lor.

Randamentul se referă la suma de profit plătită din prețul acțiunii în ziua în care registrul este închis.

Iată plățile medii pentru acțiunile preferate:

Surgutneftegaz a plătit unul dintre cele mai mari dividende pe acţiunile preferenţiale de pe piaţa rusă. Pentru 2015-2016 deținătorii au primit un profit de 7 - 8 ruble pe acțiune, ceea ce corespundea unui randament de 18-24%. Ulterior, din cauza pierderilor, mărimea plăților de dividende a fost redusă la 60 de copeici simbolic, ceea ce a reprezentat aproximativ 2% din randament.

După cum puteți vedea, practic nu există nicio diferență pentru noi, investitorii privați. Amândoi plătesc. Desigur, trebuie să analizați puțin dimensiunea plăților din ultimii ani, stabilitatea financiară și potențialul de dezvoltare al companiei.

Informații despre sumele plătite și ale dividendelor planificate pot fi găsite pe site-urile web ale brokerilor de top. RBC îl are și el. Dar îmi plac statisticile despre acest serviciu - dohod.ru/ik/analytics/dividend.

Diferența dintre acțiunile preferate și acțiunile ordinare

Ce se întâmplă dacă alegi între două titluri de valoare ale aceleiași companii? Pe cine sa aleg? Luați acțiuni preferate cu așteptarea dividendelor. Sau acțiuni obișnuite cu speranța unei creșteri mai rapide în ghilimele.

Să luăm în considerare, de exemplu, acțiunile Sberbank - ordinare și preferate.

Graficele de mai jos arată cotațiile bursiere ale băncii din ultimii 5 ani.

Acțiuni ordinare Sberbank - grafic pentru 5 ani

Acțiunile preferate ale Sberbank - grafic pentru 5 ani

În acest timp, acțiunile preferate au crescut cu până la 101% sau de 2 ori. Ca de obicei, creșterea a fost de 120%.

Dar în acest timp, proprietarii a două tipuri de active au primit dividende anuale:

Ținând cont de faptul că costul inițial al acțiunilor ordinare a fost cu 25% mai mare decât al acțiunilor preferențiale, obținem că pentru același capital investit, profitul net fără dividende a fost:

Acțiuni comune - 113%
Acțiuni preferate - 144%

Rezultă că din punct de vedere al profitabilității, acțiunile preferentiale sunt o opțiune mai profitabilă decât acțiunile obișnuite. Cel puțin folosind exemplul Sberbank. Dar aici am omis un punct important care poate influența foarte mult profitul final al unui investitor pe termen lung.

Dividende și impozite pe acțiuni - impact asupra profiturilor

Mulți oameni evită cu atenție să dețină acțiuni care plătesc în mod regulat dividende în portofoliul lor. Se crede că, dacă o companie nu poate veni cu nimic mai bun decât distribuirea profiturilor către acționarii săi, nu este foarte eficientă în management și dezvoltare. Banii pentru extinderea afacerii pot oferi profituri mult mai mari.

Al doilea punct este taxele. Suntem obligați să dăm statului 13% din profitul primit. Ca urmare, aceasta reduce profitabilitatea finală. Acest lucru este vizibil mai ales la intervale lungi - 5-10-15 ani sau mai mult.

De exemplu. Primind un profit anual de 12% sub formă de dividende, trebuie să plătiți 13% taxe. Ca urmare, randamentul real va fi de 10,4%. Și așa în fiecare an. Dar dacă principala profitabilitate este concentrată pe creșterea cotațiilor, fără a primi plăți de dividende, atunci până când nu vindeți acțiunile, nu trebuie să plătiți impozit.

Ce va oferi acest lucru în termeni de profitabilitate?

Cumpărând acțiuni timp de 15 ani cu o creștere medie a prețului în această perioadă de 12% pe an, până la sfârșitul perioadei profitul va fi de 447%.

La fel fără creștere, dar cu primirea de dividende - 12% pe an, dar după impozitare - 10,44%. Până la sfârșitul termenului, profitul este de 317%.

Rezultat: diferența de profitabilitate a fost de 40%.

In cele din urma

Acțiunile preferate vă permit să primiți un venit anual stabil. Lipsa drepturilor de vot în managementul companiei la achiziționarea Prefs nu reprezintă o pierdere semnificativă pentru tine și pentru mine. Atunci când alegeți, ar trebui în primul rând să vă ghidați după valoarea plăților de dividende. Și nu mai puțin importantă este stabilitatea lor. Trebuie să analizăm statisticile din ultimii ani.

În mod ideal, ar trebui să fie egal, fără sărituri semnificative în jos în dividende și să crească ușor în fiecare an. Acest lucru va indica dezvoltarea afacerii și șanse mari de a continua plățile mari în viitor.

Acțiunile ordinare selectate corect pot oferi investitorului un profit bun sub forma unei creșteri a valorii de piață în viitor. Absența dividendelor nu este atât de importantă. Întregul flux de numerar va funcționa în cadrul companiei și, dacă este utilizat cu înțelepciune, poate da impuls dezvoltării ulterioare și, ca urmare, crește capitalizarea companiei pe piața de valori.

Universitatea de Stat din Saratov numită după N

Academia Rusă de Economie Națională și Administrație Publică sub președintele Federației Ruse

Cum să intri la Academia Ministerului Afacerilor Interne după școală: un ghid complet

Rata rezervelor obligatorii a băncii